주식 매수 선택권 희석화

노동 희석.

'희석'이란 무엇입니까?

희석은 신주 발행으로 인한 주식 소유 비율의 감소입니다. 희석은 회사 종업원과 같은 스톡 옵션 보유자 또는 다른 옵션 증권 소지자가 옵션을 행사할 때도 발생할 수 있습니다. 미결제 주식 수가 증가하면 기존의 각 주주는 회사의 비중이 작거나 희석되어 각 주식의 가치가 떨어집니다.

'희석'을 깨기

회사가 추가 자본을 필요로 할 때 주식 희석은 공공 시장에서 발행 된 신주를 볼 때마다 발생할 수 있습니다. 주식 희석의 잠재적 인 상승은 회사가 추가 주식 판매로 얻는 자본이 회사의 수익성과 주식 가치를 향상시킬 수 있다는 것입니다.

그러나 주식 희석은 기존 주주들에 의해 일반적으로 호의적으로 보이지 않으며 회사는 때때로 희석 억제를 돕기 위해 주식 환매 프로그램을 시작합니다. 그러나 회사가 제정 한 주식 분할은 희석을 증가 시키거나 감소시키지 않습니다. 사업체가 주식을 분할하는 상황에서는 현재의 투자자가 추가 주식을 받고 회사의 지분 소유를 고정적으로 유지합니다.

희석의 일반적인 예.

회사가 100 명의 개인 주주에게 100 주를 발행했다고 가정합니다. 각 주주는 회사의 1 %를 소유하고 있습니다. 그 다음 회사가 2 차 제안을 가지고 100 명의 새로운 주주에게 100 개의 새로운 주를 발행하면 각 주주는 회사의 0.5 % 만 소유하게됩니다. 소유 비율이 낮을수록 투자자의 투표권도 줄어들게됩니다.

희석의 실제 사례.

종종 공공 회사가 새로운 주식을 발행 할 의도를 보급하기 때문에 실제 주식 이전에 주식의 현재 가치가 희석됩니다. 이를 통해 신규 및 기존 투자자가 그에 따라 계획을 세울 수 있습니다. 예를 들어, MGT 캐피탈은 2016 년 7 월 8 일 새로 선임 된 CEO 인 존 맥카 (John McAfee)의 스톡 옵션 계획을 약술 한 위임장을 제출했습니다. 또한이 성명서는 현금과 주식의 조합으로 구입 한 최근 회사 인수 구조를 보급했다.

임원 스톡 옵션 옵션뿐 아니라 인수로 인해 현재 발행 주식수가 희석 될 것으로 예상됩니다. 또한, 위임장은 새로운 공인 주식 발행을 제안했으며, 이는 회사가 가까운 장래에 더 많은 희석을 예상한다는 것을 시사한다.

주식 매입 선택권 행사 희석.

기본 및 완전 희석 EPS는 계속 영업 수익, 특별 항목 이전 이익 또는 회계 원칙 변경 및 순이익에 대해 표시합니다. 주식 옵션 If-converted method : 주식이 전환되면 회사는 보통주 2 주를 추가로 발행해야합니다. 연구 된 모든 옵션 계획 중에서 저자는 희석 주당 순이익 계산에 사용 된 주식 수를 2로 늘려야한다는 것을 발견했습니다. 이 방법은 회사가 in-the-money 옵션 행사에서 얻은 수익 시장에서 보통주를 환매하는 데 사용됩니다. 희석 EPS에는 각주가 필요합니다. 내 선택권의 조기 운동을 허용합니까?

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주식 희석.

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공유 희석의 위험.

회사가 추가 주식을 발행하면 기존 투자자의 비례 적 소유권이 줄어 듭니다. 이것은 종종 희석이라는 공통된 문제를 야기합니다. 최종 결과는 기존 주식의 가치가 타격을 입을 수 있다는 것입니다. 이것은 투자자가 알고 있어야하는 주식에 투자 할 위험이 있습니다. 이 기사에서는 희석이 발생하는 방법과 포트폴리오를 보호하는 방법을 살펴 보겠습니다.

공유 희석이란 무엇입니까?

단순한 사업에는 10 명의 주주가 있고 각 주주는 회사의 1 주 (10 %)를 소유하고 있다고 가정합니다. 각 투자자가 주식 소유를 기반으로 한 회사 의사 결정을 위해 의결권을 부여받는 경우, 모든 주주는 10 %의 통제권을가집니다.

회사가 10 개의 새로운 주식을 발행하고 단일 투자자가 이들을 모두 구입한다고 가정하십시오. 현재 총 20 개의 발행 주식이 있으며 새로운 투자자가 회사의 50 %를 소유하고 있습니다. 한편, 원래의 투자자 각각은 현재 회사의 5 %를 소유하고 있습니다 (소유권이 20 % 중 1 %). 소유권이 새로운 주식으로 희석 되었기 때문입니다.

주식이 희석되는 몇 가지 상황이 있습니다. 여기에는 다음이 포함됩니다.

선택형 유가 증권 보유자에 의한 전환 : 종업원이나 이사회 구성원과 같은 개인에게 부여 된 스톡 옵션은 보통주로 전환되어 총 주식 수를 증가시킬 수 있습니다. 회사가 추가 자본을 마련하고자하는 보조 제안 : 회사는 성장 기회를 기금 마련하기 위해 새로운 자본을 모으거나 기존 부채를 ​​지원하기 위해 자금을 모으기 위해 추가 주식을 발행 할 수 있습니다. 인수 나 서비스를 대가로 새로운 주식을 제공합니다 : 주식으로 인수하기 위해 지불하는 대신, 구입 한 회사의 주주에게 새로운 주식을 제공 할 수 있습니다. 소기업의 경우 제공되는 서비스에 대해 개인에게 새 주식을 제공 할 수 있습니다. 예를 들어, 특별 상담원은 회사를 대표하거나 다른 법률 서비스와 교환 할 주식을 제공받을 수 있습니다.

희석의 흔적.

희석은 개인 투자의 가치를 떨어 뜨릴 수 있기 때문에 개인 투자자는 잠재적 희석에 앞서 나타날 수있는 경고 표지를 알고 있어야합니다. 기본적으로 떠오르는 자본 수요 또는 성장 기회는 주식 희석을 야기 할 수 있습니다.

회사가 자기 자본 주입을 요구할 수있는 많은 시나리오가 있습니다. 비용을 충당하기 위해 자금이 필요할 수 있습니다. 기업이 현재의 부채를 부담 할 자본을 보유하지 않고 기존 부채의 약정으로 인해 새로운 부채를 발행하는 것이 어려워지는 경우, 새로운 주식의 주식 공제가 필요할 수 있습니다.

성장 기회는 잠재적 희석의 또 다른 지표입니다. 2 차 오퍼링은 일반적으로 대규모 프로젝트 및 신규 벤처 투자에 필요한 투자 자본을 확보하는 데 사용됩니다. 투자자는 옵션을 부여받은 직원도 희석 될 수 있습니다. 투자자는 특히 종업원에게 많은 선택권을 부여하는 회사를 염두에 두어야합니다. 임원 및 이사회 구성원은 전환시 주식 수가 현저한 총 주식수와 비교할 때 현저하게 많은 경우 주식 가격에 큰 영향을 줄 수 있습니다. (ESO 자습서에서 직원 스톡 옵션에 대해 자세히 알아보십시오.)

개인이 옵션 행사를 선택하면 보통주가 크게 희석 될 수 있습니다. 핵심 인력은 종종 자신의 계약 상 권리가 행사 될 것으로 예상되는시기와 방법을 공개해야합니다.

희석 된 EPS.

전환 주식을 처분 할 때 모든 주식의 수익력이 감소하기 때문에 투자자들은 모든 전환 증권이 처형 될 경우 주식 가치가 무엇인지 알기를 원할 수 있습니다. 희석 주당 이익은 기업에 의해 계산되고 재무 제표에보고됩니다. 희석 주당 순이익은 집행 주식 옵션, 보통주 및 전환 사채가 보통주로 전환 된 경우 주당 순이익의 가치입니다.

주당 희석 주당 이익 계산을위한 단순화 된 공식은 다음과 같습니다.

(가중 평균 발행 주식수 + 전환 사채의 영향 - 옵션, 워런트 및 기타 희석 증권의 영향)

희석 주당 순이익은 모든 전환 사채가 행사되는 경우 주당 순이익을 반영한다는 점에서 기본 주당 이익과 다릅니다. 기본 주당 이익은 희석 증권의 효과를 반영하지 않습니다. 기본 주당 순이익은 한 기간 동안의 총 수익을 같은 기간에 처리 된 가중 평균 주식으로 나눈 값입니다. 회사가 잠재적으로 희석 증권을 보유하지 않은 경우 기본 EPS는 희석 효과가있는 EPS와 동일합니다. (발행 주식수의 가중 평균은 얼마입니까? 계산 방법은 무엇입니까?)

위의 공식은 희석 EPS 계산의 단순화 된 버전입니다. 실제로 잠재적으로 희석 성이있는 보안의 각 클래스가 처리됩니다. 희석 주당 이익을 계산할 때 IFRS 전환 방법과 자기 주식 법이 적용됩니다.

If-Converted Method (변환 된 경우).

회사가 희석 우선주를 잠재적으로 보유하고있는 경우 IF 전환 방법을 사용하여 희석 주당 이익을 계산합니다. 우선 배당금은 분자의 당기 순이익에서 차감하고, 환산 한 경우 발행 할 새로운 보통주의 수는 분모의 가중 평균 발행 주식수에 가산됩니다.

예를 들어, 순이익이 10,000,000 달러이고 500,000 개의 가중 평균 보통주가 뛰어난 경우 기본 EPS는 주당 20 달러 ($ 10,000,000 / 500,000)입니다. $ 5 배당금을 지불하는 전환 가능한 우선주 10,000 개가 발행되고 각 우선주가 보통주 5 개로 전환 될 경우 희석 주당 순이익은 $ 18.27 ([$ 10,000,000 + $ 50,000] / [500,000 + 50,000])과 같습니다.

전환이 기 초에 발생한다고 가정하기 때문에 5 만 달러가 순이익에 추가되므로 배당금이 지급되지 않습니다. 따라서 전환 사채의 희석액을 계산할 때 세후 소득이 다시 추가 될 때와 마찬가지로 5 만 달러가 다시 추가 될 것입니다.

If-Converted Convertible Convertible Convertible Convertible Convertible Convertible Convertible Convertible Convertible Convertible Convertible Convertible Convertible.

전환 사채에 대해서도 전환 방법이 적용됩니다. 전환 사채에 대한 세후이자가 분자의 순이익에 추가되고 전환시 발행 될 새로운 보통주가 분모에 추가됩니다.

순이익이 10,000,000 달러이고 가중 평균 보통주가 500,000 인 회사의 경우 기본 EPS는 주당 20 달러 ($ 10,000,000 / 500,000)입니다. 회사는 또한 15,000 주로 전환 가능한 5 % 전환 사채 100,000 달러를 보유하고 있으며 세율은 30 %라고 가정합니다. IF 전환 방법을 사용하면 희석 EPS는 $ 19.42 ([10,000,000 + ($ 100,000 x .05 x 0.7)] / [500,000 + 15,000]와 같습니다.

분자의 순이익에 추가되는 전환 사채에 대한 세후이자는 전환 사채 ($ 100,000 x 5 %)에 대한이자의 값에 세율 (1 - 0.30)을 곱한 값으로 계산됩니다. (더 자세한 예는 복잡한 자본 구조에서 기본 및 완전 희석 EPS를 계산하는 CFA Level 1 학습 안내서를 참조하십시오.)

자기 주식 방법.

자사주 매입 선택권은 잠재적 희석화 옵션 또는 피합병 주식수에 대하여 희석 주당 순이익을 계산하는 데 사용됩니다. 분자는 변경되지 않습니다. 분모에서 영장 또는 옵션 행사에서 발행 될 신주 매수에서 행사 된 옵션 또는 신주 인수권으로부터 수령 한 현금으로 구입할 수 있었던 주식 수는 가중 평균 유통 주식수에 가산됩니다. 주식 매입 선택권이나 주식 매입 선택권의 행사 가격이 해당 주식의 평균 시가보다 낮 으면 희석 효과가있는 것으로 간주합니다.

다시 말하면, 순이익이 10,000,000 달러이고 500,000 개의 가중 평균 보통주가 뛰어난 경우 기본 EPS는 주당 20 달러 ($ 10,000,000 / 500,000)입니다. 10,000의 옵션이 행사 가격이 30 달러이고, 주식의 평균 시장 가격이 50 달러라면 희석 EPS는 19.84 달러 ($ 10,000,000 / [500,000 + 10,000 - 6,000])가됩니다.

6,000 주는 옵션 행사 (10,000 옵션 x $ 30 행사 가격 / $ 50 평균 시장 가격)로 300,000 달러를받은 후 회사가 환매 할 수있는 주식 수입니다. 6,000 주를 환매 한 후 4 천개의 주식 부족분이 여전히 필요하기 때문에 주식 수는 4,000 (10,000 - 6,000) 증가 할 것입니다.

유가 증권은 반 dilutive 할 수 있습니다. 이것은 변환 된 경우 EPS가 회사의 기본 EPS보다 높다는 것을 의미합니다. 반 희석 증권은 주주 가치에 영향을주지 않으며 희석 EPS 계산에 포함되지 않습니다.

재무 제표를 사용하여 희석 효과 평가.

재무 제표에 표시된 바와 같이 희석 효과가있는 EPS를 분석하는 것은 상대적으로 간단합니다. 회사는 희석 효과를 분석하는 데 사용할 수있는 주요 품목을보고합니다. 이 항목들은 기본 주당 이익, 희석 주당 이익, 가중 평균 유통 주식수 및 희석 가중 평균 주식수입니다. 많은 기업들이 특별 항목을 제외한 기본 주당 이익, 특별 항목을 포함한 기초 EPS, 희석 조정, 특별 항목을 제외한 희석 EPS 및 특별 항목을 포함한 희석 EPS를보고합니다.

중요 세부 사항은 각주에도 나와 있습니다. 중요한 회계 관행 및 세율에 대한 정보 외에도 각주는 일반적으로 희석 EPS 계산을 고려한 요소를 설명합니다. 임원 및 직원에게 부여 된 주식 매입 선택권 및보고 된 결과에 미치는 영향에 관한 세부 사항이 제공됩니다.

결론.

희석은 포트폴리오의 가치에 큰 영향을 줄 수 있습니다. 희석화가 발생할 경우 주당 순이익 및 비율 조정은 회사의 평가로 이루어져야합니다. 투자자는 잠재적 인 주식 희석 신호를주의 깊게 살펴보고 투자 나 포트폴리오의 가치가 어떻게 영향을받을 수 있는지 이해해야합니다.

CaseStudy. Help.

이는 근무 수익 및 GAAP 세금을 낮 춥니 다. 그럼에도 불구하고 IRS는 옵션 가격을 다른 방식으로 취급하며 옵션이 실제 요금과 함께 행사 / 만료되는 경우에만 세금 공제를 허용합니다.

장기간의 운동 기간을 제공하면 종업원이 해고 될 수 있으며, 심지어는 나중에 기업의 IPO 또는 매각의 유동성을 가장 좋아할 가능성이 높습니다.

증권법 준수 : 옵션 및 기본 주식 발행에는 연방 규정 준수 및 증권 규정 준수가 필요합니다. 지식이 풍부한 회사의 조언자는 아래에 우려해야합니다.

통제 희석은 소유권 비율의 감소 또는 금융 투자 주식의 관리 주식 손실을 의미합니다. 많은 사업 펀드 계약은 공정 거래에 대한 투자를 보호하기 위해 첫 번째 거래자에 대한 종업원 주식 옵션 희석화에 대한 권리 행사에 희석 방지 조항을두고 있습니다.

몇 가지 인기있는 질문에 대한 전문가의 해결책을 얻으십시오. Employee Stock Option에 대한 연습 직원이 희석되면서 직원을 고용하는 것에서부터 직원을 고용하는 것에 이르기까지 조직을 처음 시작할 때는 희석 비즈니스 인력과 소규모 기업가가 있습니다.

시장이 경제적이라고 가정 할 때, 주식의 산업 비용은 이러한 평가를 반영 할 것이지만 주주 공정성 관리의 증가와 공정성을 포함한 물물 교환의 보급으로이 가정은 확대 될 수 있습니다.

우리는 오늘날 사람들이 갇혀 있기 때문에 사업에만 종사하는 모든 것을 고집하는 것을 원하지 않습니다. 우리는 오늘 또 다른 인센티브가없는 상태에서 충분한 기능을 수행하고자하는 사람들을 공정하게 가지고 있습니다.

우선 스톡 옵션은 계약서에 불과하다는 사실을 기억해야합니다. 따라서 여기에 언급 된 조건은 거래의 조건과 비교할 때 그 어떤 경우에도 회사의 종류와 종업원에게만 적용됩니다.

운동 가치 : 옵션을 행사할 때 피지배인이 주식을 얼마나 사야 하는가? 일반적으로 가격은 옵션이 부여되는 충분한 시간에 주식의 정직한 현재 시장 가치로 설정됩니다.

희석 투표 명령없이 새로운 공정성을 높이는 한 가지 방법은 현재의 모든 주주에게 영장을 제공하는 것입니다. 그들은 사업에서 더 많은 돈을 벌기로 결정할 수도 있고 그렇지 않으면 소지 점유율을 줄일 수도 있습니다. 직원 옵션이 규제 팀의 소유를 희석 할 것이라고 위협하면 회사는 수입을 사용하여 발행 된 주식을 다시 취득 할 수 있습니다.

제공자는 생산 날짜 이후의 이전 기간 혜택을 다시 설명 할 필요는 없지만 허용 될 것입니다. 이것은 운동 가치가 주식 비용 이상인 경우 옵션이 지출되지 않아야한다는 사실 (기본 이익은 주로 APB 25 기준)을 고려하여 사전에 반대되는 매우 변형이 될 것입니다. 단지 각주에있는 동안 공개하는 것이 요구되었다. 인터콘티넨탈 회계 시스템을 통한 의도 IASB는 국제적으로 동등한 효력을 유지할 것임을 시사합니다.

스콧의 주장과 10-12 개월간의 운동 기간은 전 직원이 계속 주식을 보유 할 때, 잠재적 인 직원을 보상하기 위해 함께 일할 주식이 적다는 가정하에 휴식하는 것으로 보인다.

4 개월에서 12 개월 사이의 옵션 확정 신청은 실제로 역사적으로 시대 착오적입니다. 종업원 스톡 옵션에 대한 행사 창업 이래 약 40 년 동안 비즈니스가 본질적으로 공개 된 때로부터 희석되었습니다.

이러한 변종은 직원들이 다른 연도에 수여 된 옵션에 대해 다양한 결과를 얻고, "주식 혜택의 희석을 통해 주주에 대한 단점을 적절하게 평가하지 못함"으로 인해 바람직하지 않은 결과를 초래할 수 있습니다. [18] Munger는 이익 분배 설계 스톡 옵션 디자인보다 바람직하다.